基金看市

摘要:主要观点:
油价运行至高位并伴随着油价的上涨,将加速CRB指数上涨。货币供应增速高位回落的渐进性,通胀水平短期(上半年)内将难以释怀。通胀压力下紧缩预期难消,尤其是加息预期难消。
设备投资与固定资产投资的比重有望进入上行阶段,即以设备投资为代表…

  中海基金:

“过热”之争

  主要观点:

  经济数据符合预期

正方

  油价运行至高位并伴随着油价的上涨,将加速CRB指数上涨。货币供应增速高位回落的渐进性,通胀水平短期(上半年)内将难以释怀。通胀压力下紧缩预期难消,尤其是加息预期难消。

  CPI同比上涨2.8%,环比上涨0.2%,这是一个适合经济增长的通胀数据,在短期内应该不至于出现加息等调控手段。

中金公司认为,物价同比上涨的幅度有扩大趋势,从环比来看,无论是CPI还是PPI都只是符合历史上的季节性趋势在逐步回升,并没有加速上涨的迹象。

  设备投资与固定资产投资的比重有望进入上行阶段,即以设备投资为代表的新一轮周期在孕育、启动。设备投资占比的上行有内外需双重因素支撑。以2011年固定资产投资增速20%、设备投资占比由2010年的21.4%上升至2011年的22%为参数作相对保守测算,则设备类企业营收的增速有望在23.3%,高于建安类投资增速。

  M1、M2增速仍然较快,显示货币供给仍然充足,准备金率仍有较大的上升空间,同时,M1增速与M2增速之差仍然较大,表明货币流通速度继续加快,货币活期化程度增强。

反方

  再配置以及市场整体估值较低,是支撑股市资金和估值的主要力量,短期该组合的力量依然存在。新周期的孕育,一方面带来了信贷的高需求、挤压社会资金,另一方面,设备投资的增长则为市场提高热点,该变量的影响在逐渐提升,当前背景下其对市场的影响偏中性且结构性。通胀高企、尤其是近期输入性的通胀压力,将影响通胀的回落预期、也制约政策趋缓的预期,3-4月份加息依然是大概率事件,非对称性的加息的累积,一方面会影响企业业绩,另一方面也将导致货币活化的降低,该因素的影响具有累积且滞后效应,在3月后期可能会逐渐产生效应。

  进出口都强劲增长有利于经济继续向上,也有助于缓解国内房地产投资可能下滑带来的冲击。另外,可以看出,目前的贸易政策倾向于扩大进口,减少贸易顺差,从而化解升值压力,依此判断,近期人民币升值的可能性很小。

申银万国宏观分析师李慧勇认为,一旦超预期的数据出现,货币部门便有了“借口”,出手近在咫尺,预计4月中上旬将是货币政策微调的时间窗口。

  因此,3月市场运行逻辑主要还将落在资金的供需平衡上,即思考在货币供应增速回落过程中资金面的再配置。再配置、资金面修正的本轮反弹行情在时间上还未结束,但在空间上受制于货币活化的降低而有所限制。

  新增贷款超出市场预期,表明商业银行的放贷冲动仍然强烈,不会出现房地产信贷下滑后出现新增贷款下降的局面。

每经实习记者 胡岩 发自北京

  市场运行:1月指数整固、2月市场反弹,3月强调结构、强调转型下的结构行情。3月上证指数运行区间可能在2800-3050点、市场的运行将逐步演变为以转型驱动的结构性机会。

  汇丰晋信:

根据国家统计局的统计信息发布日程,3月份以及一季度的宏观经济数据将在本月15日公布。

  投资机会:以两会为契机,以转型为出发点,重点关注设备投资与新兴产业的交集领域:比如,以能源为切入点,重点关注新能源(核电、水利等设备)、能源网络(智能电网、电源电控设备等)、新能源汽车(锂电池、电动汽车)。同时,关注:央企重组预期下的军工类板块,金融创新下的券商类个股;惠民生下的医药、家电等板块。重点个股:东方电气、广船国际、神开股份、科陆电子、江苏国泰、佛塑股份、格力电器、航天电子、马应龙、东阳光铝。

  人民币升值预期强烈

但是,《每日经济新闻》昨日对市场机构和经济学家进行采访后发现,各方预期3月份工业增速和一季度GDP均大幅增长,其中GDP最高或增12%;而各方均认为3月份CPI涨幅将较2月份有所回落。

  风险点:油价异动、通胀预期恶化。

  由于CPI逐月走高,我们认为市场对加息的忧虑难以解除。央行在不久将很可能会采取小幅加息的举动来平抑市场强烈的通胀预期,而A股市场也将继续在经济的持续复苏和宏观调控的夹缝中维持低调震荡。

手机金沙登录平台,快速回升的数据引发学界对经济过热的争论,一些观点认为,由于近期物价并未出现加速上行趋势,导致经济和工业增速在第二季度回落的不确定因素也依然存在,因此当前经济并未过热。不过随着工业增加值、信贷等5项增长数据进入“红灯区”,一些经济学家预警未来几月中国经济或又一次面临过热。

  上海证券:3月股市将震荡向上

  另外,4月份的数据显示,3月份异常强劲的进口不具可持续性,所以当月的贸易逆差仅是暂时现象。同时,央行近期上调准备金率,且大量发行3年期央票,这一举措很可能被市场认为是央行在为人民币升值做准备。我们注意到,央视经济半小时日前开播系列纪录片《贸易战争》,重点阐述了东南亚纯出口导向型战略的坏处,以及克林顿上世纪90年代初让美元升值以吸引资本回流,从而大大催化美国互联网经济发展的好处,这亦可能被市场看成是在为升值而造势的迹象。

CPI不会破“3”

  2月的股市短暂却曲折。国际局势的不安定因素,国内宏观调控的进一步趋紧都让A股市场充满不确定性。面对即将到来的3月,这些情况会否有所改善,A股市场将会如何演绎?投资者又有哪些机会能够把握?上海证券策略分析师屠骏认为,3月股市仍将以震荡为主,但波动区间会逐渐上移,题材股则会因“两会”的到来而迎来炒作空间。

  华富基金:

记者综合多家机构预测发现,3月份CPI出现小幅回落几乎是各方共识,各方预计的涨幅在2.4%~2.7%之间,主要的判断依据是春节因素减弱以及食品价格回落。

  通胀忧虑高点已过

  A股或震荡筑底

申银万国宏观分析师李慧勇对《每日经济新闻》记者表示,今年三季度以前,CPI将在波动中上升,但3月份CPI涨幅将会回落,最主要原因在于物价的季节性回落,尤其是食品价格的回落。

  本周二,A股在国际局势的动荡不安中迎来了一根大阴棒,彻底将春节后市场节节攀升的上行脚步打乱。虽然随后3天股指缓步上行,但不确定因素的笼罩仍然让市场举步维艰。

  整体看,经济仍处于高位运行态势。投资、进口和工业增加值分别比上期小幅回落0.3、16.3和0.5个百分点,但经济仍处于高位运行态势。

瑞银证券中国区首席经济学家汪涛认为,虽然通胀预期上升,但近期CPI的上升主要是受食品价格的推动。由于“倒春寒”天气的影响,今年食品价格环比跌幅呈现逐周缩小的趋势,其整体环比跌幅要低于往年,这可能使3月份CPI同比不会较2月份大幅下滑。

  “地缘政局紧张引起国际油价和大宗商品的波动,这使得全球通胀预期进一步加强。”屠骏认为,外围政局的不安定因素和国际通胀抬头预期对正处于艰难复苏中的世界经济将形成不确定影响。并且,欧美股市由于前一段时间涨幅较高,有调整压力,因此在上述因素的叠加下,预计3月外围股市及大宗商品市场高位震荡仍将加剧,新兴市场面临的“资金逆流”或将持续,这对A股市场来说偏向负面。

  通胀超预期。4月份CPI为2.8%,PPI为6.8%,比市场预期值高0.2和0.7个百分点。未来物价进入加速上涨期,经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力。

预计3月份PPI同比涨6%

  相对于国际局势的“不安稳”,国内宏观局面较为平稳。由于1月份CPI指数高位回落,且经过今年以来1次加息,2次提存,市场对通胀忧虑的最高点已经过去,因此从这一点看,3月市场的宏观局面将较为稳定。

  信贷超预期多投放。4月份信贷投放7740亿元,远超市场预期,可能是央行前期上调准备金率的原因之一。调控基调仍趋紧。M2增速21.48%,预计未来M2增速继续回落,全年增速维持在17.8%。

对于PPI,多数机构认为由于2月份中下旬以来,生产资料价格呈持续攀升态势,PPI将持续快速上涨,预计3月份PPI同比涨幅超过6%。

  “不过,我们建议投资者关注这样一个情况。”屠骏指出,进入到3月,市场关注的焦点或将从通胀,向经济下滑预期的验证方面转移。

  鉴于经济高位运行、通胀加速、信贷超预期投放,未来经济政策仍以紧缩为主,在美元升值背景下,加息可能在升值之前。紧缩阴影不散,两市进入震荡筑底阶段。

华泰证券预计PPI预计同比增长6.2%,原因是国际大宗商品价格仍处于上升通道,CRB指数3月同比涨幅仍有27%。从国内情况看,商务部生产资料价格指数同比涨幅近10%,这将导致PPI的生产资料价格仍将以较快速度上升。而PPI生活资料部分则保持相对平稳。

  “有很多市场分析人士和机构都在担忧国内经济增速下滑,实际上,我们已经从近三个月PMI指数连续下降中看到了这种预期。有人认为这是由于春节、元旦的季节性因素,但更多的研究机构认为,这是央行紧缩政策和企业面临成本上升压力叠加后的反应。”

  中欧基金:

兴业银行资深经济学家鲁政委表示,3月份PPI环比将高于2月,同比较上月上行1个百分点左右。这意味着“PPI将连续4个月保持快速上涨,进一步加大了通胀预期。”

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  下半年有望震荡上行

一季度GDP或增12%

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  从这次公布的4月经济数据来看,规模以上工业增加值和城镇固定资产投资增速均较上期出现小幅回落。近期的房地产严厉调控政策的出台加大了市场对于经济下行的担忧,预计接下来几个季度经济仍将逐渐回落,但宏观经济整体仍处于高位运行,在投资略有放缓的情况下,出口、消费依然是推动今年经济增长的主要因素。4月PPI环比增速处于历史较高水平,将进一步带来CPI上涨的压力,也对企业运行的成本产生较大压力,会使其利润率水平趋于下降。

从各方观点看,一季度GDP增速大致处在11%~13%这个区间。

  从中长周期来看,中国经济此轮从复苏到繁荣周期还没有结束,市场在下半年将有望重回震荡上行。预计到今年第三、四季度,局部过热领域或将得到抑制,房地产市场回归理性后,宏观政策将有所放松,经济服务和政策推出的力度均将发生变化,逐渐向有利于市场的方向发展。(程俊琳)

野村证券中国首席经济学家孙明春对《每日经济新闻》记者表示,3月PMI指数强劲反弹,表明制造业活动正在继续快速扩张,预计3月份工业生产增速可能会超过年同比20%,一季度实际GDP增长或高达12%。

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中金认为一季度GDP同比增速可能达到11.5%,通胀将维持在2.5%的温和水平,并预计人民币可能于4~5月份恢复渐进性升值。

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国家信息中心预测部最新发布的报告指出,反映宏观经济景气状况的警情指数已进入“红灯区中部”。

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业内专家对3月份的固定资产投资、工业增加值速继续保持乐观估计,预计投资增速仍在高位运行。

孙明春预计,受去年基数较低的影响,今3月份工业生产增速可能会超过年同比20%。兴业证券首席宏观分析师董先安预计,3月份城镇固定资产投资同比上涨21.9%,工业增加值同比上涨18.0%。

汪涛对记者表示,尽管有迹象表明3月份中国可能会出现贸易逆差,但这只是暂时的现象。由于政府相关投资的增速回落,经济增长势头将从第二季度开始放缓。

加息时间窗口来临?

从目前各方的预测情况看,代表通胀形势的CPI仍旧相对温和,只有城镇固定资产投资数据和工业增加值数据将继续呈现快速上涨态势,而这将直接带动GDP的走高。

李慧勇指出,眼下是一个政策“敏感期”,3月份经济运行数据可能将会是决定央行采取一些货币政策的关键因素。一旦超预期的数据出现,货币部门便有了“借口”,出手近在咫尺,预计4月中上旬将是货币政策微调的时间窗口。

不过,鲁政委对记者表示,真正决定央行是否祭出更严厉调控手段,还是10日左右公布的3月份的货币信贷数据,如果信贷在可控范围内,即便CPI等数据超预期,央行也很可能继续仅采用公开市场操作的方法调控。可以预见的是,随着天气逐渐转暖,食品价格开始季节性回落,如果三月份CPI增速减缓,将在一定程度减轻加息的压力。

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