第二大创业板ETF启动降费,ETF费率战升级

存量博弈的凶险  被动性指数基金开打费率战的直接影响,就是基金产品为基金公司贡献利润的降低。  从本质上分析,降低费率为投资者节省的费用,等同于基金公司损失的营业收入。费率战打得越欢,基金公司“肉疼”的级别就会呈指数级攀升。但为什么仍有基金公司愿意掀起费率战?其核心的原因就是,被动型指数基金的发展正遇到一个强大的瓶颈期,存量博弈会成为下一阶段的重点。  因此,部分基金公司的如意算盘其实是这样的:降费会让一点利润,但却有可能吸引更多的投资者,让规模猛然壮大,最后反而实现了管理费收入的大增。艺术一点的形容,那就是一个巧妙的战术安排:小碎步地退让,其实是为大规模的反攻蓄势,最终的目的是拿下更多的市场。  上海某基金公司总经理向记者表示,中国有效的指数资源十分有限,但公募基金行业的开发力度却很强,在规模之争只能前进、不能后退的指导思想下,费率竞争就成为自然而然的发展趋势。“这种现象不仅中国有,海外市场也常见。”该总经理说。  寡头格局隐现  在业内人士眼里,趋势一旦启动,就不会止步,费率战的结束或在行业最终形成相对稳定的寡头格局之后。一位指数基金的基金经理坦言,从基金经理角度看,运营被动型指数基金的难度显著小于主动管理型基金,尤其是完全复制的产品如ETF。从产品设计的角度出发,以贴合指数波动为目标,反而希望基金经理不要有太多的主动干预,这就意味着,一旦规模到一定程度,被动性指数基金产品运营的边际成本就会越来越低,这种特性最容易形成寡头垄断的格局。  “其实很容易理解。这种特性造成的结果就是,费率战可以无下限地进行,因为拥有规模优势的基金公司可以通过不断下降费率的方式,提高被动型指数产品运营的盈利门槛。比如说,以前测算可能50亿元规模的ETF就能为基金公司赚钱,但降费后,这个门槛就可能到70亿元甚至100亿元。”该基金经理说,“可以想象,这种竞争持续下去,在看不到赚钱效应的倒逼之下,必然会有很多基金公司逐步退出竞争,这类产品的资源进一步集中在少数基金公司手里。”  事实上,从海外市场的情况来分析,内地指数基金费率战的空间仍不小:富达基金推出的两只“零费率”指数基金,一下子将海外指基的竞争推向了死角,以此观测,内地指数基金的竞争环境还算宽松,却也意味着下一轮的大战风雨欲来。  另辟蹊径之惑  虽然前途难测,但种种迹象显示,仍有不少基金公司意欲在指数基金的扩容潮中放手一搏。  有些起步较晚的基金公司,期望通过产品设计绕过同质化竞争,在指数基金的快速扩张中分得一杯羹,于是,指数增强便成为他们着力发展的对象。一家保险系基金公司的投研负责人就表示,在被市场认可的指数资源有限的背景下,另起炉灶与巨头们PK是不明智的选择,因为这样的同质化竞争几乎没有胜算,但如果添加上“增强”二字,让主动管理介入到指数基金的运作中,则会让基金产品出现业绩的差异化,从而为后来者提供了以业绩获得发展空间的机会。  “从历史数据来看,很多指数增强基金的长期收益都不错,这表明,通过基金经理一定程度的主动管理,结合指数基金自身的特性,长期获得超额收益的概率还是不低的。”该负责人说,“我认为,指数增强基金还处于发展的起步阶段,这非常考验基金公司的投研实力,将突破口放在这一块,是比较好的选择。”  而科创板打新的可观盈利,也让一些基金公司萌生了新的思路:让中小规模的指数基金成为“打新基金”,以打新收益来实现指基收益率的增强。事实上,从今年一些ETF的净值波动来看,规模在2亿元左右的产品确实在打新中受益匪浅,短期净值增长幅度超预期。  少有人会想到,指数基金的红海,会以如此速度向公募行业袭来。  根据此前公告,广发基金旗下的广发创业板ETF及其联接基金决定降低管理费和托管费费率,其中,管理费从0.50%/年降至0.15%/年,托管费从0.10%/年降至0.05%/年,合计费率从0.60%/年降至0.20%/年。这个费率已至市场最低。  但费率的降低,并不是这条公告中最爆炸的信息。人们很快就注意到,与此前降费的指数基金不同,广发创业板ETF及其联接基金并非新发基金产品,而是存量基金。对于总量已达6400亿元的存量被动型指数基金来说,这意味着新的竞争行将来临。  业内人士指出,相较于主动管理的偏股型基金,被动型指数基金产品更容易陷入同质化竞争之中,而近年来近乎全行业的指基发展狂潮,则进一步加快了蓝海变红海的进程。指基格局的大洗牌已经悄然起步,未来很有可能形成寡头垄断的格局。

金沙手机网投官方网站,财联社(上海,记者 黄淑慧)讯,
ETF费率战再度发酵。8月7日,广发基金公告称,将降低广发创业板ETF及其联接基金的管理费和托管费费率,管理费从0.50%/年降至0.15%/年,托管费从0.10%/年降至0.05%/年,合计费率从0.60%/年降至0.20%/年。

摘要
ETF降费价格战硝烟再起。8月7日,广发基金发布公告称,决定降低广发创业板ETF及其联接基金的管理费和托管费费率。(中国证券报)

Wind统计显示,截至8月6日,跟踪创业板指数的股票ETF合计11只(含华安创业板50
ETF)。
广发创业板ETF资产净值约16亿元,为全市场规模第二大的创业板ETF,仅次于易方达创业板ETF。若计入华安创业板50ETF,则为规模第三大产品。

ETF降费价格战硝烟再起。8月7日,广发基金发布公告称,决定降低广发创业板ETF及其联接基金的管理费和托管费费率。管理费从0.50%/年降至0.15%/年,托管费从0.10%/年降至0.05%/年,合计费率从0.60%/年降至0.20%/年。至此,广发创业板ETF成为全市场跟踪创业板指数中费率最低的两只ETF之一,广发创业板ETF联接则成为费率最低的场外指数基金。

价格战再起硝烟

今年,平安基金打响ETF费率战的第一枪,其新发产品平安创业板ETF的管理费率只有0.15%,托管费率为0.05%,合计费率仅为0.2%,随后,易方达、银华、富国等基金公司相继跟进,对跟踪沪深300、中证500指数的存量产品进行降费。此次广发基金降低创业板ETF及联接基金的费率,标志着ETF降费价格战由沪深300、中证500等宽基指数向创业板指数蔓延。

自今年平安基金打响ETF费率战第一枪以来,江湖就不再平静。3月15日,平安基金旗下新发产品平安创业板ETF正式成立,该基金的管理费率只有0.15%,托管费率为0.05%,合计费率仅为0.2%,随后多家基金公司陆续跟进,值得注意的是,不同于此前基金公司拿新发或小规模ETF产品作为低费率的试水,近来越来越多基金公司将低费率直接应用在了具有一定规模的产品上。

首只存量创业板ETF降费

此前在5月份,易方达也曾将易方达沪深300ETF及其联接基金的管理费由0.2%调低至0.15%,托管费率由0.1%调低至0.05%。WIND数据显示,截至8月6日,易方达沪深300ETF的规模约为76亿元。

8月7日,广发基金发布公告称,为更好地实现基金资产的稳健增值,维护基金份额持有人利益,广发基金经与基金托管人协商一致,决定降低广发创业板ETF及其联接基金的管理费和托管费费率。其中,管理费从0.50%/年降至0.15%/年,托管费从0.10%/年降至0.05%/年,合计费率从0.60%/年降至0.20%/年。

在业内人士看来,与易方达创业板ETF超过200亿元的规模相比,广发创业板ETF尚属于第二方阵,降费争夺市场符合其策略意图。同样,易方达沪深300ETF与华泰柏瑞、华夏、嘉实等公司旗下的沪深300ETF产品相比,规模也有一定差距。

统计显示,截至8月7日,跟踪创业板指数的股票ETF合计10只。广发创业板ETF是市场上首只降费的存量创业板ETF,降费后,广发创业板ETF和平安创业板ETF成为费率最低的两只ETF,合计费率为0.20%/年,其次为今年新成立的富国创业板ETF,合计费率为0.40%/年,其他7只产品的合计费率为0.60%/年。

对于此起彼伏的降价动作,多位指数基金经理表示,既然“潘多拉的魔盒已经打开”,那么价格战的扩散已在预期之中。如果说此前的降价尚属“小打小闹”的话,如今基金公司陆续调低旗下具备一定优势的产品费率,意味着价格战的激烈程度正在与日俱增。

根据广发创业板ETF半年报,该基金资产净值为17.11亿元,为全市场规模第二大的创业板ETF。按照其年中规模测算,此次降低费率后,一年将为投资者节省684万元的固定费用。“对于低成本的指数基金来说,费率是影响投资收益的一个因素。管理费、托管费等固定费率越低,投资者能得到的净收益越高。”广发创业板ETF基金经理刘杰介绍,短期来看,管理费率下降对投资收益的影响有限,一年仅增加0.4%。但在长周期时间复利效应之下,费率对总收益的影响将会变得非常明显。

对于这波来势汹汹的降费潮,多位ETF基金经理在交流中表示,降费是大势所趋,如果这波降费潮继续发酵,也不得不跟进应战。但短期内,倾向于暂不推进公司旗下主流产品的降费。

业内人士分析指出,假设指数基金A费后的年复合收益率是10%,另一只指数基金B的固定费率比A高出0.5个百分点,费后的年复合收益率是9.5%。客户同时将1万元投资到A和B,50年下来,A会积累117万元,B会积累93万元。两者相差24万元,仅仅因为费率相差0.5%/年。

竞争白热化的背后

ETF费率战不断升级

ETF竞争的白热化,离不开指数基金正在迈入跨越式发展期的背景。截至今年6月30日,指数基金规模达到8123亿元,存量规模创历史新高。

近年来,指数基金逐步得到市场的重视。特别是在2018年,A股市场剧烈调整,偏股型基金遇冷,但指数基金却出现逆势增长,全年资产增加近1287亿元;今年以来增速进一步加快,上半年增加1964亿元,超过了去年全年的增量。截至6月30日,指数基金规模达到8123亿元,存量规模创历史新高。

与此同时,业内普遍预期,国内ETF的发展会在一定程度上复制海外成熟市场的轨迹,提前“卡位”十分重要,而低费率策略有助于抢占市场份额。华泰柏瑞指数投资部总监柳军认为,由于ETF的发展具备先发优势,这一领域最终的竞争格局会逐步走向寡头垄断,为了尽早获取优势地位,近一两年来基金公司之间的竞争尤显激烈。

在此背景下,ETF也成为大中型基金公司争相布局和大力发展的一个品类。进入2019年后,ETF的竞争愈发激烈,通过降低ETF费率来扩大市场份额成为基金公司重点发力的方向。平安基金打响了费率战的第一枪,3月15日,平安基金旗下新发产品平安创业板ETF正式成立,该基金的管理费率只有0.15%,托管费率为0.05%,合计费率仅为0.2%,是除华夏、银华、博时旗下央企结构调整ETF外,管理费率最低的ETF之一。5月13日开始首发的平安中证人工智能ETF管理费和托管费合计也仅为0.2%,显著低于存量的行业主题ETF。

根据申万宏源研究报告,美国ETF行业呈垄断格局,近10年前三名所占市场份额均超过80%,依次为贝莱德iShares、先锋Vanguard、道富SPDR,市场份额分别为39%、26%、18%。

随后,多家基金公司相继降低ETF费率,新发基金方面,银华基金5月6日开始发行的银华深100ETF管理费为0.2%,托管费0.1%;富国基金5月9日开始发行富国创业板ETF管理费为0.3%,托管费0.1%。

当然,在美国市场,在ETF龙头占据主要市场份额以外,也不乏小而精的ETF管理人凭借细分策略抢占一席之地。在国内市场,也有越来越多基金公司开始布局细分型ETF。但是宽基ETF在海内外市场均贡献了绝大部分的规模,因此宽基ETF成为兵家必争之地。

存量基金方面,易方达基金也公告下调易方达MSCI中国A股ETF、易方达MSCI中国A股ETF联接基金、易方达中证500ETF3只基金的管理费率和托管费率,管理费均由0.50%下调至0.15%,托管费由0.10%下调至0.05%,并将易方达中证500ETF联接基金的管理费由0.50%下调至0.15%,费率调整后,4只基金的管理费与托管费合计均为0.20%/年。

综合考虑海内外降费环境

随着广发基金公告创业板ETF降费,ETF降费价格战由沪深300、中证500等宽基指数向创业板指数蔓延。值得一提的是,不同于此前基金公司用新发产品或规模排名相对靠后的产品试水,广发创业板ETF是跟踪创业板指数中规模第二大的股票ETF。

当国内ETF降费潮来临,经常被拿来对比的数据是海外市场ETF的费率水平。申万宏源研究报告显示,2017年美国股票型、债券型ETF平均费率为0.21%、0.18%,尤其是一直以低成本指数基金而闻名的先锋集团,旗下产品平均费率为0.11%。

当ETF通过降费率策略进行竞争时,基金公司在场外则通过指数C份额的方式降低投资者的成本。统计显示,截至8月7日,基金行业共有8只跟踪创业板的指数基金C份额,从销售服务费来看,3只基金的销售服务费为0.40%/年,3只基金的销售服务费为0.25%/年至0.35%/年,费率较低的是广发创业板ETF联接C和天弘创业板C,销售服务费均为0.20%/年。从管理费和托管费来看,广发创业板ETF联接C的合计费率为0.20%/年,业内最低,其余7只产品的合计费率为0.60%/年。

但是多位指数基金经理指出,海内外市场ETF的收费模式不同,不能简单地进行比较。国泰基金量化事业部总监梁杏认为,美国的ETF虽然费率较低,但是ETF的部分转融通收益是归属基金公司的,而在国内市场,公募基金出借证券获取的收益归基金资产即基金持有人所有。

多维度挑选ETF

对于指数基金的转融券收益,华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理许之彦指出,经过初步的测算,指数基金可以借出的规模在30%左右,大多数情况下可能会在20-30%之间。按照当前证金公司所提供的转融通的利率来看,大概能获得0.4%到0.5%的收益。因此这对指数基金的收益会有一个比较好的提升,基本能够覆盖当前的管理费。部分指数基金,如管理费在0.15%、0.2%的这类型指数基金,还能够获得超额收益。

业内人士表示,ETF降费是大势所趋,未来预计有更多的基金公司不得不跟进应战。但也有公募基金人士表示,国内的市场环境与海外市场不同,比如美国的ETF的部分转融通收益归属基金公司,而国内基金公司无法享受这一部分收益等情况,ETF产品费率降至海外平均费率水平的可能性很小,并且一味的降费也可能对ETF产品品质造成影响。

梁杏进一步表示,甚至富达和嘉信等公司推出了零费率指数基金,但他们可以通过代销其他公司的基金来获取收入,从而承担发行零费率基金所造成的收入损失。这一点也是国内基金公司所不具备的。

华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军认为,同等条件下低费率是有优势的,完全相同的产品,投资者肯定会选择费率更低的产品。但是费率不是一个决定性因素,区分ETF产品的指标除了费率,还包括规模、流动性、折溢价、跟踪误差等诸多方面。资金进出一只流动性不高的ETF产品,其冲击成本可能远高于管理费率成本。

因此,整体而言,基金经理们认为,考虑到国内的市场环境与海外市场不同,虽然降费是大势所趋,但降至海外平均费率水平的可能性较小。

刘杰也表示,长期来看,费率对投资收益有较大影响,因而在同等条件下,低费率的指数基金具有独特的竞争优势。

广发创业板ETF基金经理刘杰表示,对于低成本的指数基金来说,费率是影响投资收益的一个因素。短期来看,管理费率下降对投资收益的影响有限,一年仅增加0.4%。但在长周期时间复利效应之下,费率对总收益的影响将会变得非常明显。因而,在同等条件下,低费率的指数基金具有独特的竞争优势。不过,评价一只ETF产品,不能仅仅关注其费率,还需要综合评估产品规模、场内流动性、跟踪误差、超额收益等。

具体而言,他建议从四个维度进行挑选。首先,尽量选择规模大的产品。ETF具有规模经济效应,管理ETF有着固定的运营成本,如果一只产品的规模太小,一方面会直接影响到运营效率,导致基金资产平摊的运营成本较高;另一方面也会因为投资者的申购赎回行为,影响指数基金的跟踪效果;其次,场内流动性也是评价ETF的关键指标。相较于普通指数产品,ETF可以在二级市场直接买卖,投资的效率更高。但如果没有足够的交易量,ETF在这方面的优势将无法充分体现;第三,挑选跟踪比较精准、具有超额收益的产品。超额收益衡量的是指数基金在跟踪指数的同时通过新股申购等方式实现的收益;第四,低成本是指数基金的优势,管理费、托管费等固定费率越低,投资者的成本就越低。

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